<p>赛力斯的年报昨天披露，今天市场明显是不太满意的。</p><p> 把迪哥和北汽蓝谷都拖到水底。</p><p> 鄙视一下。</p><p> 先把大家比较关心的销售费用拆解一下：</p><p> 赛力斯从未对外披露该合并科目的官方拆分明细，也未披露与深圳引望的关联采购中，硬件采购与服务采购的精准拆分比例，因此无法给出100%精准的固定数值，只能估算一下，做个参考。</p><p> 年报「关联交易」章节明确披露，2025年赛力斯向深圳引望智能技术有限公司（华为控股的智选车业务主体）及关联方的日常关联采购总额为223.35亿元，为审计后精准数据。</p><p> 销售费用明细：</p><p> 一、核心占比最高：服务费（60%以上）</p><p> 1、华为体系</p><p> 根据鸿蒙智行智选车合作协议，华为按整车售价约8%收取渠道与营销综合服务费（含约2%的品牌营销与技术赋能费），覆盖华为全国零售门店的展车入驻、销售线索转化、销售团队培训、订单成交佣金、品牌联合推广、终端运营管理等全链路服务对价；同时包含用户运营体系搭建、售后网络赋能、门店标准化建设指导等配套服务费用。</p><p> 2、问界授权经销商体系</p><p> 支付对象：全国 380 家问界品牌授权用户中心的运营主体，以地方头部汽车经销商集团为主，含大量原 BBA 豪华品牌授权经销商。</p><p> 按单车销量结算的销售返利、门店运营补贴、用户交付服务费、售后履约配套费、渠道下沉激励等，是赛力斯维持经销商网络稳定、保障终端服务能力的核心刚性支出。</p><p> 二、广宣费（广告宣传费，占该科目总额 15%-20%）</p><p> 媒介与广告代理机构</p><p> 支付对象：央视、各大卫视、主流线上平台（抖音、腾讯视频等）、户外广告运营商、电梯媒体（分众传媒等）、垂直汽车媒体，以及对应的4A广告代理公司。</p><p> 支付内容：问界品牌TVC广告、品牌宣传片投放、线上信息流广告、户外硬广、内容营销等，包括2025年问界三度登陆央视春晚、入驻中国国家博物馆、赞助高端体育IP（WTT重庆冠军赛、中国国家艺术体操队）等品牌推广支出。</p><p> 营销活动与公关服务机构</p><p> 支付对象：线下活动执行公司、公关公司、会展服务商、用户运营机构。</p><p> 支付内容：新车上市发布会、全国车展展位搭建、全国用户试驾活动、用户共创体验活动、品牌公关传播等项目的执行费用。</p><p> 华为联合营销主体</p><p> 支付对象：华为终端有限公司及其关联营销主体。</p><p> 支付内容：赛力斯与华为联合开展的新品营销、品牌推广活动的费用分摊，以及华为全渠道流量赋能的营销对价，该部分费用通常与渠道服务费合并结算，一并计入该科目。</p><p> 三、形象店建设费（占该科目总额 15%-20%）</p><p> 该板块资金主要用于问界品牌线下终端的建设与升级，支付对象分为三类：</p><p> 门店建设工程与供应链服务商</p><p> 支付对象：具备汽车4S店装修资质的工程公司、品牌设计机构、展具制作供应商、数智化车间设备供应商。</p><p> 支付内容：问界授权用户中心的硬装施工、品牌VI落地、展厅软装、维修车间改造、数智化设备采购与安装等直接工程支出；2025年赛力斯完成234家门店数智化车间建设，新增近百家授权用户中心，相关工程投入均计入该科目。</p><p> 授权经销商（建店补贴）</p><p> 支付对象：新建/升级门店的问界加盟经销商。</p><p> 支付内容：赛力斯对符合标准的问界用户中心提供最高500万元的建店补贴，覆盖门店装修、展具采购、合规改造等核心投入，补贴按门店等级、建设进度及销量目标分期兑付赛力斯汽车。</p><p> 华为门店展陈专区改造服务商</p><p> 支付对象：华为零售门店的装修改造供应商、展陈设备服务商。</p><p> 支付内容：华为全国线下体验店中，问界车型专属展陈区的设计、改造、展车配套设施建设费用，按门店数量与改造标准结算，由赛力斯承担相关成本。</p><p> 问界专网情况：</p><p> 年报披露截至2025年末，问界授权用户中心共380家，2024年末为313家，全年净增67家，同时完成234家门店数智化升级，数据100%准确；</p><p> 问界官方招商政策明确的单店建店补贴标准、渠道返利规则，均为公司公开披露的固定规则，无估算成分。</p><p> 该科目下的支出均为销售环节的费用化支出，符合《企业会计准则》，与资产类科目资本化支出的边界清晰，无估算。</p><p> 张总比较猛啊，渠道装修建设费用一次性全部当期摊销了。</p><p> 2024年在建工程里根本看不到门店装修。</p><p> 2024年在建工程明细：</p><p> 2025年的在建工程也看不到，那门店不可能完全没有跨年装修的吧，所以只能推算老张把门店装修全摊到当年费用了。</p><p> 2025年在建工程明细：</p><p> 赛力斯的销售费用，原则上是有可能较大幅度缩减的，问界专网的建设饱和后，这部分门店建设费用就会明显减少。</p><p> 但这种情况还是要逐个季度观察，主要从销售费用的营业收入占比来判断，如果能降到12%以下，净利润可能会增加50%以上。</p><p> 过去5个季度销售费用营收占比都在增加，看看今年1季度会不会有所改善。</p><p>喜欢马特贝的炒股人生请大家收藏：(www.qibaxs10.cc)马特贝的炒股人生七八小说更新速度全网最快。</p>